申银策略甲醇价格剧烈波动、市场分歧加大！如何应对？

　　8月以来，甲醇市场剧烈波动。甲醇期货主力2610合约自8月中旬以来持续增仓上行，半个月涨幅接近20%，8月25日早盘一度突破3000元/吨整数关口。然而，8月26日甲醇期货价格大幅下跌，波动显著加剧。

　　回顾本轮甲醇强势上涨行情，国投期货分析师王雪忆认为，核心驱动是供应收缩与需求复苏预期的共振。

　　“供应方面，霍尔木兹海峡通行持续受阻，中东地区甲醇装置开工率维持低位运行，8—9月进口量预计偏低。与此同时，国内甲醇装置检修较为集中，开工率下降，内地至沿海运力紧张，国产货源补充受限。需求则存在边际改善预期，内蒙古及宁夏部分烯烃企业持续外采，传统下游逐步进入‘金九银十’旺季，MTBE及醋酸行业开工率有所回升。”王雪忆表示，甲醇内地及沿海库存均偏低，基本面呈现供减需增格局。甲醇价格本轮上涨在市场预期之内，中东货源与海峡通航扰动、进口收缩预期、国内检修和MTO重启预期，均为此前市场已知因素。

　　齐盛期货煤化工分析师蔡英超表示，西北8套合计约500万吨装置集中检修，造成供应大幅下滑，西北地区甲醇价格走高带动华中、华北地区甲醇价格跟涨。与此同时，环渤海地区炼厂及MTBE开工率增加，鲁北地区甲醇价格一度高于华东100元/吨，成为本轮甲醇涨价的核心驱动。

　　据了解，山东联泓一期MTO装置已经重启，鲁西化工烯烃装置计划在8月底复产。但上周天津渤化MTO装置停车，国内烯烃行业整体开工率继续走低，产能利用率仍处于同期低位。

　　王雪忆表示，8月中旬以来，随着甲醇价格不断上涨，甲醇制烯烃行业利润再度回落。市场传出9月南京诚志二期MTO装置计划重启的消息，但烯烃终端需求疲软，实际兑现情况仍需持续跟踪。

　　蔡英超表示，目前MTO装置开工完全依赖于原料供应，沿海地区MTO装置停产的主要原因是进口甲醇无法持续大量供应，其复工意味着长协供应同步恢复，对市场的实际影响有限。

　　王雪忆认为，当前甲醇市场的核心交易逻辑有两个。一是供应偏紧预期与下游需求复苏预期的博弈。进口恢复受阻、国内装置检修及上游低库存，使生产企业和贸易商挺价意愿较强，但价格升至高位后，传统下游和部分烯烃企业对高价原料的接受度明显下降，采购更偏刚需。若进口未能恢复，供应收缩将继续支撑价格。二是MTO装置重启预期与烯烃利润再度转弱的博弈。华东部分MTO装置的重启预期带来需求增加和库存去化的想象空间，但重启预期不能直接等同于需求的确定性增量。

　　当前，国内煤化工市场呈现供强需弱与进口量缩减并存的格局。甲醇作为煤化工产业链核心品种，其价格波动受煤炭成本、供需结构、周期趋势、宏观政策等因素影响，对产业链上下游企业的经营稳定性构成挑战。在价格剧烈波动、市场分歧加大的关键窗口期，如何有效管理价格风险、保障经营稳定，已成为甲醇产业链企业的迫切需求。

　　在此背景下，由广发期货有限公司、河南心连心化学工业集团股份有限公司共同主办的“稳企安农护航实体”——心连心产融示范企业活动之甲醇产业风险管理交流会将于8月31日在河南新乡举办。

　　会上，广发期货研究所负责人张晓珍将带来“甲醇市场新周期变化发展及展望”的主题分享；河南心连心化学工业集团股份有限公司期现业务经理李洋洋将分享“甲醇期货套保案例与风险管理策略”；中基宁波集团基础化工事业部烯烃负责人李晨阳则将围绕“甲醇区域供需平衡与跨区套利”展开深入探讨。

　　8月31日，河南新乡，这场汇聚产业与金融智慧的甲醇产业风险管理交流会值得期待。

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